靠卖喷鼻水半年红利过亿，颖通控股并非万事大吉。图源：图虫创意作为海内喷鼻水品牌治理龙头企业，颖通控股的IPO途径仍在持续。克日，喷鼻港喷鼻水团体颖通控股更新了招股书，持续推动其港交所主板上市过程，以求拿下“中国喷鼻水第一股”。客岁7月，该团体初次提交招股书。值得一提的是，两度递交招股书的颖通控股，正堕入突击分成的质疑。因为颖通控股在递表前三年累计向开创人、控股股东刘钜荣匹俦（上市前持股100%）分成6.31亿元，超越了三年净利润总跟5.5亿元，外界不乏此举是突击分成的声响。而在创建颖通控股之前（1972年8月～1988年3月），刘钜荣任职于国泰航空无限公司，离任前的最后职务为总舱务长。颖通控股建立于1987年，以喷鼻水品牌治理发迹，2010年策略拓展至护肤与彩妆品牌，逐步开展成综合性美妆品牌治理公司。现在，其治理的外部著名品牌包含Hermès（爱马仕）、Van Cleef Arpels（梵克雅宝）等，总数达66个，营业重要涵盖产物代办分销、品牌治理效劳与自有品牌经营。建立近40年，颖通控股在财政表示上趋于持重。得益于多年积聚的宏大喷鼻水品牌代办“盘子”，公司营收、利润团体呈增加趋向。仅在2025财年上半年（停止2024年9月30止六个月），其便实现红利过亿。不外，从现在开展情形来看，只管手握爱马仕、梵克雅宝等奢靡品喷鼻水的品牌治理经营权，颖通控股并非万事大吉。巨子纷纭接纳喷鼻水营业从比年事迹来看，颖通控股团体施展较为稳固。据招股书，2022财年~2024财年，公司营收分辨到达16.75亿元、16.99亿元、18.64亿元；净利润为1.71亿元、1.73亿元、2.06亿元。2025财年上半年（停止2024年9月30止六个月），颖通控股的营收为10.64亿元，净利润为1.15亿元。临时以来，分销代办营业是颖通控股赖以生活的“基本”。从营业层面来看，品牌治理为颖通控股营收“年夜头”。颖通控股在招股书中明白表现，企业多少乎全部收入均来自贩卖喷鼻水、护肤品、彩妆、团体照顾护士产物、眼镜及家居喷鼻氛的外部品牌。但过于依附外部品牌代办的贸易形式，也为颖通控股事迹与贩卖带来危险。招股书表现，颖通控股与品牌受权商订破的年夜局部协定初始限期为3～5年，续签协定须要两边批准。将来假如公司未能与品牌受权商获得稳固配合，或配合条目产生严重变化，可能会影响公司的运营事迹。比年来，不少奢靡品巨子开端收回喷鼻水、美妆营业，对颖通控股而言，是一个不小的“危急”。以开云团体、厉峰团体两年夜奢靡品巨子为例。早在2023年终，开云团体便建立美妆部分，挖来雅诗兰黛团体高管，发布将在2028年收回喷鼻水巨子科蒂团体手中的Gucci美妆喷鼻水营业代办权；2023年9月，历峰团体同样发布建立高等喷鼻水部分跟美容试验室，且从新接收旗下喷鼻水品牌营业：Dunhill登喜路与喷鼻水巨子Inter parfums的受权协定已于2023年9月结束，卡地亚Cartier喷鼻水营业也收归由历峰团体外部调喷鼻师开辟。颖通控股在招股书中表露了这一危险。2022年，一家奢靡品牌的品牌受权商与颖通控股的分销协定到期，且该品牌受权商决议不再续约，受此影响，颖通控股的分销渠道毛利率从2023财年的48.3%下滑至2024财年的45.8%。颖通控股的喷鼻水品类的贩卖占比在连续降落。据招股书，2022财年～2024财年，公司来自喷鼻水品类的贩卖占比分辨为89.3%、88.5%跟81.7%。自有品牌难挑年夜梁仅靠为各年夜品牌停止分销代办，缺乏以支持企业临时开展，颖通控股很早就认识到这一点。为了解脱“把鸡蛋放在统一个篮子里”的局势，颖通控股也在连续发力自有品牌。早在1999年，其已开端经营自有品牌Santa Monica，彼时重要运营产物为眼镜。进入2022年，该品牌开端进军喷鼻水范畴，开辟相干产物。不外，比年来，海内的喷鼻水赛道逐步构成红海，RE调喷鼻室、不雅夏、闻献等国产物牌一直突起，竞争日渐白热化。想要用眼镜跟喷鼻水“两条腿走路”的Santa Monica，尚缺乏以挑起收入年夜梁，也并未在海内市场激发水花。据招股书，2022财年~2024财年（停止3月31日）及2025财年上半年（停止2024年9月30日），Santa Monica产物发生的收入分辨约为国民币100万元、530万元、1700万元及650万元，占公司团体收入的比例均缺乏1%。而在此时期，Santa Monica的贩卖增加重要由眼镜营业奉献，该品牌喷鼻水营业在2024财年收入同比缩减超40%。别的，为了坚固国际喷鼻水品牌代办营业，晋升市场话语权跟利润空间。颖通控股还在2016年推出了自营批发渠道品牌“拾氛气盒”，即一个喷鼻水主题的一站式购物空间，并在该品牌门店及名下推出种种贩卖及营销运动，包含喷鼻氛银行、嗅觉交际、喷鼻水盲盒等营销举动。从渠道规划来看，“拾氛气盒”这一线下喷鼻水聚集店建立已有8年，扩店步调却趋于迟缓。据其微信大众号表现，现在，该品牌仅有4家线下门店，分辨位于上海、深圳、昆明与宁波。不甘只做“中国喷鼻水第一股”中国的喷鼻水、喷鼻氛市场无疑是一个好买卖。据弗若斯特沙利文估计，中海内地喷鼻水市场2023年至2028年复合年增加率约为14%。喷鼻水批发的利润空间非常可不雅。中研网研报表现，以一瓶100元的喷鼻水为例，本钱占比不到40%，也就是说会有60元的利润在手；若科技研发本钱占比更高的喷鼻水，本钱可能增添最多约12%~15%。不少美妆、奢靡品品牌也在经由过程策略投资、品牌配合等方法押注喷鼻水赛道。欧莱雅中国曾对闻献、不雅夏停止投资；雅诗兰黛团体曾对中国高端喷鼻氛品牌 “Melt Season”抛出数万万元策略投资，其旗上品牌Le Labo跟Tom Ford的喷鼻水营业呈增加趋向，成为团体营业中较为坚硬的品类。依靠从前多年强盛的代办分销跟品牌经营才能，颖通控股破费40年时光，成为行业“隐形冠军”。然而，此次借力资源市场，打击“中国喷鼻水第一股”后，颖通控股想将更多“话语权”跟市场增量攥在本人手里。颖通控股自有渠道品牌“拾氛气盒”也需减速扩大。财报表现，2025年～2028年，颖通控股打算开出86家新店，笼罩46个新一线及二线都会。据招股书，公司此次上市召募资金除了用于扩大拾氛气盒的线下收集门店，还要用于持续投资Santa Monica在内的自有品牌，以及收购及投资外部品牌。颖通控股在招股书中提到“打算在将来三年停止一项或多项收购”，并提出将对准功能护肤、医美赛道等更多热点范畴。这也象征着，将来其开展重心不再只缭绕喷鼻水营业，而逐步开端向着美妆板块发力，对标雅诗兰黛、欧莱雅等美妆团体的开展门路。临时来看，从品牌分销商转型为高出上、中、卑鄙市场，并应用现有分销渠道“反哺”自有品牌，将这二者两手抓的美妆团体，是颖通控股的策略蓝图。对颖通控股上市后品牌策略上的规划计划，怎样发力自有品牌，以及往年能否斟酌规划自有品牌线上、线下渠道开店等相干成绩，2月11日，时期财经接洽颖通控股相干人士，停止发稿，未获复兴。